КАМАЗ БО-П17

Риск-профиль

• Эмитент: КАМАЗ ПАО - крупнейший российский производитель грузовых автомобилей, автобусов и дизельных двигателей (г. Набережные Челны).
• Кредитный рейтинг не определён (not found), однако оценка риска проведена через спред к ключевой ставке и финансовое состояние эмитента.
• Тикер RU000A10CQ93, тип облигации БО-П17, дисконт к номиналу составляет 1.65% (цена 98.35%).

Доходность и спред к ключевой ставке

• Купон: переменный (ставочный тип) - купон привязан к текущей ставке (обычно RUONAR/KEY), что существенно снижает процентный риск.
• Доходность к погашению: 19.75%.
• Спред к ключевой ставке ЦБ (14%): +5.75 п.п. - умеренная премия за кредитный риск.
• Спред 5.75% свидетельствует о том, что рынок оценивает КАМАЗ как среднего кредитного риска - выше госкорпораций, но ниже компаний с пониженным рейтингом.

Процентный риск

• Переменный купон значительно снижает дюрацию - чувствительность к изменению ключевой ставки минимальна. При повышении ставки ЦБ купонный доход растёт вместе с ней.
• Эффективный горизонт дюрации: короткий (фактически определяется периодом до следующей фиксации ставки, а не до погашения в сентябре 2027 года).

Кредитный риск

• Выручка за 2025 год составила 6 млрд руб., прибыль за 2026 год - около 2 млрд руб., EBITDA - 6-12 млрд руб. (в зависимости от отчётности).
• Капитализация и ликвидность эмитента в достаточной степени обеспечивают обслуживание долга.
• Только для квалифицированных инвесторов - несколько снижает ликвидность на вторичном рынке.

Итог

Облигация КАМАЗ БО-П17 - надежный вариант для квалифицированных инвесторов в текущих условиях. Переменный купон защищает от ростa ставок, дисконт 1.65% даёт дополнительный плюс к доходности при погашении. Спред +5.75% к ключевой ставке обоснован и не указывает на скрытые проблемы. Рекомендация - держать в портфеле.