Росагролизинг 002P-04

Краткая характеристика

Облигация Росагролизинг 002P-04 (RU000A10CS91) с переменным купоном, погашением 09.10.2028 и ценой 99.79% от номинала (дисконт всего 0,21%). Только для квалифицированных инвесторов.

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ - 14%. Доходность к погашению - 16,91%.

Спред к ключевой ставке: 16,91 - 14,00 = 2,91 п.п. (291 bp). Спред умеренный - достаточная премия за кредитный риск эмитента без явного перегрева.

Процентный риск

Купон переменный - купонные выплаты привязаны к ориентировочной ставке (скорее всего, КС ЦБ или RUONAR), что существенно снижает процентный риск при изменении ключевой ставки. Даже при дальнейшей динамике ЦБ, купон будет корректироваться. Эффективный горизонт дюрации определяется датой погашения 09.10.2028 (колл-опцион/оферта отсутствуют).

Кредитный риск эмитента

Эмитент (АО «Росагролизинг») - государственная лизинговая компания, деятельность которой направлена на техническую и технологическую модернизацию агропромышленного комплекса и других отраслей экономики. Финансовые показатели демонстрируют устойчивую прибыльность (прибыль 4,1-4,9 млрд руб.). Субординированность и амортизация отсутствуют - в статусе кредитора равноправен другим кредиторам.

Risk-факторы

• Тикер только для квалифицированных инвесторов - ограничение ликвидности и круга покупателей.
• Умеренный дюрационный риск при погашении через ~3 года.
• Кредитный риск средний - госкомпании с стабильным денежным потоком.
• Дисконт к номиналу минимален (0,21%), нет существенного риска от отклонения цены от паритета.

Итог

Облигация предлагает привлекательный спред в 291 bp к ключевой ставке при умеренном кредитном и низком процентном риске (переменный купон). Рекомендую для приобретения квалифицированным инвесторам.