Миррико БО-П05

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации Миррико БО-П05 составляет 26,45%, что формирует спрад 12,45 п.п. к текущей ключевой ставке ЦБ (14%). Этот спрад является умеренно высоким и адекватно компенсиет инвестора как за процентный риск, так и за кредитный риск эмитента.

Облигация куплена по значительной дисконт - 15,68% (цена 84,32% от номинала), что дополнительно увеличивает доходность: помимо купонного потока, инвестор получает разницу между ценой покупки и номиналом при погашении.

Кредитный риск

Эмитент - ГК «Миррико» - является российской производственно-сервисной компанией с рейтингом ruBBB- (Эксперт РА). Рейтинга ruBBB- указывает на уверенную кредитоспособность с умеренным риском. По данным эмитента, выручка составляет 13,6 млрд руб., прибыль - 3 млрд руб., EBITDA - 16 млрд руб., что свидетельствует о высокой рентабельности. Сectors: производство и поставка химических реагентов, инженерная поддержка клиентов. Группа работает с 2000 года, демонстрируя устойчивый рост.

Процентный риск

Дюрация облигации определяется до погашения 09.09.2028 (около 2,5–2,7 лет от текущей даты). Без колл-опциона и оферты инвестор может укомодиться до погашения. Отсутствие амортизации означает, что весь номинал возвращается единовременно. При ставке 14% облигация с фиксированным купоном защищена от роста процентных ставок, однако чувствительность к их понижению умеренная.

Факторы риска

• Зависимость от спроса в нефтегазовом и добывающем секторах (основные потребители химических реагентов)
• Процентный риск: при снижении ключевой ставки доходность по новому размещению может снизиться
• Высокая доходность (26,45%) частично объясняется дисконтом (15,68%), а не исключительно высоким купоном

Итог

Облигация Миррико БО-П05 представляет собой привлекательный актив с доходностью 26,45% и умеренным кредитным риском, что подтверждается рейтингом ruBBB-. Значительный дисконт к номиналу (84,32) создаёт дополнительный запас доходности. Для квалифицированных инвесторов (без ограничений по типу) это хороший выбор для размещения части портфеля с фиксированным денежным потоком.