БЭЛТИ-ГРАНД БО-П08

Доходность и спред

Доходность к погашению составляет 26,57%, что даёт спред к ключевой ставке ЦБ (14%) в размере 12,57 п.п. Этот спред заметно превышает типичные значения для рублёвых корпоративных облигаций с непо rated эмитентом и сигнализирует о завышенном кредитном риске, а не о «бесплатных деньгах».

Процентный риск

Дата погашения - 04.09.2029 (дюрация ~3 года). Цена 96,52% от номинала означает дисконт 3,48%, то есть при удержании до погашения инвестор получает дополнительную доходность. Амортизация дополнительно снижает процентный риск - основной долг возвращается частями, а не единовременно в конце. При текущей ключевой ставке 14% и ожидаемой тенденции к снижению в medium-term, текущая фиксация 26,57% очень привлекательна, однако высокая доходность частично объясняется кредитным, а не процентным риском.

Кредитный риск

Кредитный рейтинг эмитента - не найден, финансовые показатели - недостаточно данных. Тем не менее, оценка риска возможна по спреду: 12,57 п.п. к ключевой ставке для нерейтинговой лизинговой компании является адекватной - не чрезмерной и не заниженной. Статус не-субординированной облигации с амортизацией снижает риск потерь при дефолте.

Факторы риска

• Неопределённость по кредитному рейтингу и финансовому состоянию эмитента
• Сырые данные о деятельности - требуется дополнительная проверка
• Дисконт 3,48% отражает повышенный спрос на ликвидность
• Эмитент - лизинговая компания, бизнес-модель чувствительна к макроэкономической цикличности

Итог

Облигация с умеренным риском и привлекательной доходностью. Высокий спред частично компенсирован наличием амортизации и отсутствием субординации. Рекомендуется для квалифицированного удержания.

Рекомендация: hold