Бустер.Ру БО-01

Доходность и спред

Доходность к погашению 25,79% при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14% обеспечивает спред в +11,79 п.п. к ставке. Этот спред является значительным и адекватно компенсирует кредитный риск эмитента, не будучи чрезмерным (не сигнализирует о distressed-активе).

Покупная цена 100,40% от номинала - незначительная премия (дисконт = 0,40%), что практически нейтрально. Инвестор платет около номинала за бумагу с высокой доходностью.

Процентный риск и дюрация

Дата погашения 23.09.2028 (примерно 2,8 года от текущей даты). При наличие амортизации эффективная дюрация ещё ниже, что снижает чувствительность к изменению ключевой ставки. При текущем уровне ставки 14% дальнейший рост был бы негативным, а снижение - позитивным для текущих держателей фиксированного купона.

Кредитный риск

• Кредитный рейтинг: не определён, оценка риска проводилась через величину спреда к ключевой ставке
• Финансовые показатели: выручка 153,7 при EBITDA 0 - эмитент покрывает операционные расходы из выручки. Нулевая EBITDA характерна для агентств по сбору платежей с высокой структурой затрат
• Бумага не субординирована - держатель имеет приоритет по погашению при банкротстве (LGD < 100%)
• Статус только для квалифицированных инвесторов - ограничивает круг покупателей, что может слегка снижать ликвидность
• Отсутствие колл-опциона и оферты упрощает профиль риска без сюрпризов по досрочному выкупу

Итог

Бумага Бустер.Ру БО-01 представляет собой инструмент с привлекательным профилем доходности к риску. Значительный спред в 11,79 п.п. к ключевой ставке ЦБ адекватно и даже с запасом компенсирует кредитный риск эмитента с нулевой EBITDA. Амортизация снижает дюрационный риск, отсутствие субординации защищает кредиторов. Ограничение по кругу инвесторов - второстепенный фактор. Рекомендация: покупка для квалифицированных инвесторов, ищущих доходность выше рыночной.