реСтор 001Р-02

Профиль облиигации

Облигация RU000A10DMN0 выпуска ООО «реСтор» (Series 001Р-02) - фиксированный купон, погашение 21.11.2027, дюрация ~1 год. Текущая цена 101% номинала (небольшая премия 1% к номиналу).

Доходность и спред к ставке

Доходность к погашению 19,70% при ключевой ставке ЦБ 14,00%. Спред к ключевой ставке составляет 5,70 п.п. - это умеренная, финансово обоснованная премия за кредитный и процентный риски. Спред не избыточен: он не сигнализирует о проблемах эмитента, но и не является «бесплатными деньгами».

Кредитный риск

Кредитный рейтинг эмитента не определён (not found). Оценка риска проведена по доступным финансовым показателям:

• Выручка 16,5 млрд RUB, EBITDA 2,6 млрд RUB - при объёме выпуска 1 000 млн RUB эмитент обладает достаточным масштабом для обслуживания долга
• Субординированность: нет - при банкротстве держатель стоит в общей очереди с остальшими unsecured кредиторами
• Бумага доступна не только квалифицированным инвесторам - ликвидность должна быть приемлемой

Процентный риск

Дюрация около 1,05 года (до погашения 21.11.2027 при ключевой ставке 14%). При фиксированном купоне процентный риск умеренный - доходность уже зафиксирована на уровне 19,70%, и при возможном снижении ставки ЦБ в будущем переоценка бумаги ограничена малой дюрацией.

Итог

Бумага представляет собой фиксированный доход с умеренным риском. Спред 5,70 п.п. к 14% компенсирует кредитный риск эмитента без рейтинга. Рекомендация - hold для портфеля фиксированного дохода.

Факторы риска:

• Неопределённость кредитного рейтинга (не по данным агентств)
• Небольшая премия за риск при отсутствии колл-опциона и оферты
• Низкая дюрация ограничивает потенциал переоценки при падении ставки