Совкомбанк Лизинг БО-П17

Эмитент и кредитный риск

Совкомбанк Лизинг - профильный лизинговый эмитент. Финансовые показатели указывают на прибыльность (Прибыль: 2,5 млрд, EBITDA: 2,2 млрд по наиболее релевантному срезу, выручка: 46,57 млрд). Субординированность и ограниченный статус инвесторов отсутствуют - это снижает кредитный риск. Нет колл-опциона и оферты, дюрация определяется датой погашения 01.12.2028.

Доходность и спред к ставке

Ключевая ставка ЦБ: 14%.

Доходность к погашению (YTM): 16,51%.

Спред к ключевой ставке: +251 п.п.. Это умеренный спред - рынок закладывает адекватную премию за кредитный риск, но не чрезмерную. Для облигации с дюрацией ~2,2 года до погашения такая премия обоснована.

Процентный риск

Дюрация ~2,2 года (до 01.12.2028). При текущей ставке ЦБ 14% процентный риск умеренный: при повышении ставки на 1% потеря стоимости составит около -2,2%. При понижении - аналогичный upside. Цена 101,49% (премия 1,49% к номиналу) - при погашении будет небольшая убыточная часть 1,49% на сумму номинала.

Ключевые факторы риска

• Умеренная премия за кредитный риск при дюрации 2,2 года
• Чувствительность к изменению ключевой ставки ЦБ
• Эмитент - лизинговый профильный бизнес, зависящий от качества лизингового портфеля
• Отсутствие амортизации - весь номинал в риск до погашения

Итог

Облигация с умеренным риском и привлекательной доходностью. Спред +251 п.п. к ключевой ставке 14% обеспечивает достаточную премию за кредитный риск Совкомбанк Лизинг. Дюрация ~2,2 года и отсутствие субординированности делают бумагу приемлемой для портфеля. При текущей цене 101,49% доходность 16,51% удерживается на хорошем уровне.