РЖД БО 001P-50R

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации составляет 16,03%, что выше ключевой ставки ЦБ (14%) на 203 п.п. (2,03 п.п.) - это умеренная премия за кредитный и процентный риски эмитента.

Процентный риск

Облигация с фиксированным купоном и датой колл-опциона 08.11.2029 (раньше погашения 04.12.2035), поэтому эффективный горизонт дюрации - около 3 лет (от сегодня до колл-даты). Это снижает процентный риск: при росте ставки ЦБ выше влияние на цену облигации будет ограниченным.

Цена 100,04% от номинала - незначительный премин (дисконт ≈ 0,04%).

Кредитный риск

Эмитент - Российские железные дороги (РЖД), монополист в грузовых железнодорожных перевозках. Прибыль 28,5 млрд руб., выручка 73,6 млрд руб. - устойчивость эмитента высокая.

• Неубординированный долг - при банкротии держатель в общей очереди кредиторов.
• Без амортизации, весь номинал возвращается в конце.
• Не только для квалифицированных инвесторов - широкая доступность.

Риск-факторы

• Фиксированный купон при потенциальном росте ставки = небольшой минус в динамике.
• Эффективная дюрация ~3 года до колл-даты - приемлемый горизонт.
• умеренный кредитный риск - эмитент с сильными позициями.

Итог

Облигация предлагает адекватную доходность выше ключевой ставки с умеренным риском. Эмитент надёжный, спред в 203 п.п. обоснован. Подходит для портфеля как источник стабильного денежного потока.