Почта России 003P-04

Доходность и спред

Доходность к погашению (YTM) составляет 18,23%, что формирует спред 423 базисных пункта к ключевой ставке ЦБ РФ (14%). Премия за риск достаточна для эмитента с неопределённым рейтингом и ограниченным кругом инвесторов.

Процентный риск

Облигация имеет тип купона переменный, что снижает чувствительность к изменению ключевой ставки - купонный платёж адаптируется. Тем не менее, дата погашения 22.01.2036 (дюрация ~11 лет), и при росте ставки до конца 2026 года переменный купон будет корректироваться с лагом.

Кредитный риск

Эмитент - Почта России, федеральный почтовый оператор, стратегическое предприятие РФ. Является квалифицированной ценной бумагой (только для квалифицированных инвесторов), что немного снижает ликвидность. Выручка составляла 218,4 млрд руб. с прибылью 9,5 млрд руб. Сprend 423 п.п. отражает умеренную премию за кредитный риск.

Риск-факторы

• Ограниченный круг инвесторов (квалифицированные) - потенциально ниже ликвидность
• Длительный срок до погашения (до 2036 года)
• Нет колл-опциона, оферты, амортизации и субординации - простые условия
• Рейтинг отсутствует в данных - оценка риска через спред

Итог

Переменный купон защищает от процентного риска. Высокая доходность (18,23%) и статус Почты России как стратегического предприятия поддерживают устойчивость. Бумага подходит для квалифицированных инвесторов с горизонтом 10-11 лет.