Борец Капитал 001Р-05

Доходность и процентный риск

Доходность к погашению облигации составляет 18.00%, что на 4.00 п.п. выше текущей ключевой ставки ЦБ (14%). Спред в 4% является умеренным и справедливо компенсирует инвестора за кредитный и процентный риски спекулятивного эмитента. Облигация с фиксированным купоном торгуется с небольшим премиумом (103.76% от номинала), что соответствует её привлекательной доходности. Дисконт к номиналу: 3.76%.

Срок до погашения - 28.02.2029 (~3.4 года). При текущей ключевой ставке 14% и фиксированном купоне 18%, облигация менее чувствительна к дальнейшему росту ставок, но при снижении ключевой ставки ЦБ возможна коррекция цены вниз к паритету.

Кредитный риск

Кредитный рейтинг эмитента не определён, однако спред 4% к ключевой ставке указывает на умеренный кредитный профиль. Эмитент - сервисная компания сектора нефтегазового обслуживания с диверсифицированной географией деятельности, что обеспечивает устойчивый денежный поток. Субординированность отсутствует (полный приоритет погашения), амортизация также не предусмотрена.

Ключевые risk-факторы

• Умеренный кредитный риск (спред 4% к ключевой ставке);
• Процентный риск среднего уровня (дюрация ~3.4 года);
• Фиксированный купон - защита от дальнейшего роста ставок;
• Нет колл-опциона и оферты - эмитент не сможет досрочно погасить бумагу при ухудшении условий;
• Отсутствует амортизация - все средства поступают в момент погашения;
• Без ограничений для неквалифицированных инвесторов.

Итог

Облигация представляет собой привлекательный инструмент с доходностью 18.00% для portfolios, ориентированных на стабильный денежный поток. Спред 4% к ключевой ставке умеренный, кредитный профиль эмитента - средний. Рекомендуется для удержания в портфеле как источник доходности выше базовой ставки.