Первое клиентское бюро 001Р-10

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению облигации составляет 18,51%, при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14% спред составляет 4,51 п.п.. Купон привязан к ключевой ставке + спред 3,50%, то есть текущий купонный доход ~17,50% годовых. Спред 4,51 п.п. к YTM отражает умеренную премию за кредитный и ликвидности risk.

Процентный риск

Тип купона переменный - облигация чувствительна к ключевой ставке. При росте ставки ЦБ купонный доход вырастет, что является защитным фактором. Амортизация снижает дюрацию и процентный риск по мере погашения части номинала. Горизонт погашения 04.03.2029 (~3,5 года) при амортизации означает фактический срок ниже номинированного.

Кредитный риск

Эмитент - Первое клиентское бюро 001Р-10, специализируется на бюро кредитных историй и связанных услугах. Кредитный рейтинг по данным не определён, субординированность отсутствует. Финансовые показатели представлены за 2025 год. Без субординации риск потери средств в случае проблем эмитента умеренный.

Структурные факторы риска

• Только для квалифицированных инвесторов - ограниченная ликвидность на вторичном рынке
• Амортизация - снижает процентный риск, но усложняет кэшфлоу-прогноз
• Цена 99,99% - торгуется практически у паритета, дисконт минимален (0,01%)
• Колл-опцион и оферта отсутствуют - нет риска досрнного погашения при снижении ставок

Итог

Облигация предлагает привлекательную доходность при умеренном риске. Переменный купон защищает от роста ставки ЦБ. Амортизация снижает дюрацию. Основной минус - ограниченная ликвидность из-за статуса квалифицированных инвесторов. При отсутствии субординации и умеренном спреде бумага заслуживает внимания.