КАМАЗ БО-П22

Кредитный профиль эмитента

КАМАЗ ПАО имеет рейтинг ruAA от Эксперт РА, что соответствует уровню upper-medium investment grade. Кредитный риск умеренно низкий. Финансовые показатели за 2023-2024 гг. демонстрируют устойчивость: выручка 36,9 млрд руб., прибыль 24 млрд руб., EBITDA 59 млрд руб. - компания генерирует стабильную прибыль и денежный поток.

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению 16,80% при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред к ключевой ставке составляет 2,80 п.п. - это приемлемая премия за риск КАМАЗ, но не аномально высокая. Бумага не даёт значительного избытка доходности, но и не переоценена.

Процентный риск

Тип купона - фиксированный, дата погашения 13.03.2028 (дюрация ~1,5 года). При текущем уровне ставки 14% фиксированный купон в ~16,80% создаёт умеренную защиту от снижения ставки. Если ЦБ начнёт снижать ключевую ставку, цена этой облигации вырастет. Цена текущая 101,03% - небольшой дисконт/премию к номиналу (~1% дисконт по формуле (100-101,03)/100×100 = -1,03% - значит цена выше номинала, это премия.

Ключевые факторы риска

• Фиксированный купон при ожидаемом снижении ключевой ставки - потенциальное перекрытие доходности
• Кредитный риск: ruAA - устойчивый рейтинг, но чувствительность к automotive сектору
• Отсутствие колл-опциона и оферты - нет доп. рисков для инвестора
• Не субординирована, не амортизируема, доступна не только квалифицированным инвесторам

Итог

Облигация КАМАЗ БО-П22 - качественная инвестиция для консервативного портфеля. Спред 2,8 п.п. к ключевой ставке адекватен кредитному профилю. Дюрация ~1,5 года минимизирует процентный риск. Рекомендуется как привлекательная альтернатива более рискованным бумагам с аналогичной доходностью.