Йуми БО-01

Доходность и спред

Облигация RU000A10ENA3 эмитента Йуми БО-01 предлагает доходность к погашению 29,17% годовых при текущей ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред к ключевой ставке составляет 15,17 п.п. - это высокий спред, свидетельствующий о том, что рынок закладывает премию за кредитный и ликвидный риски, а не просто выплачивает «бесплатные деньги».

Цена облигации 97,64% от номинала - бумага торгуется с дисконтом около 2,36%, что даёт дополнительную точку доходности при погашении.

Дюрация и процентный риск

Дата погашения - 09.03.2029, однако дата колл-опциона/оферты - 27.09.2027, что наступает раньше финального погашения. Эффективный горизонт дюрации следует оценивать относительно сентября 2027 года, а не марта 2029-го. Это смягчает процентный риск: при росте ключевой ставки выше текущего уровня 14% цена облигации будет менее чувствительна к движению ставок на промежутке до оферты.

При текущей ставке 14% и дюрации порядка 3,5 лет (до оферты) оценка процентного риска - умеренная.

Кредитный риск

Эмитент - Йуми БО-01, спешал-пёрпоз vehicle компании ООО «Йуми», которая является предприятием полного цикла производства готовой еды для торговых сетей, супермаркетов и маркетплейсов, основанным в 2021 году в Москве. Финансовые показатели отражают активный рост бизнеса (выручка и EBITDA в динамике демонстрируют рост). Рейтинг эмитента в открытых источниках не указан, однако высокая доходность (спред 15,17 п.п.) компенсирует инвесторам этот неопределённый кредитный профиль.

Ключевые риски:

• Высокий спред к ставке ЦБ (15,17 п.п.) - часть премии за未知 кредитный риск эмитента
• Юная компания (с 2021 года) - относительно короткий операционный трекиш
• Облигация не только для квалифицированных инвесторов - открыта широкому рынку, ликвидность должна быть приемлемой
• Бумага не субординирована, без амортизации

Итог

Облигация Йуми БО-01 с доходностью 29,17% и дисконтом 2,36% представляет собой привлекательный инструмент для инвесторов, готовых принять умеренный кредитный риск ради высокой доходности. Высокий спред к ключевой ставке ЦБ (15,17 п.п.) выглядит обоснованным и не чрезмерным. Оферта в сентябре 2027 года снижает дюрационный риск. Рекомендация - buy при текущем соотношении риск/доходность.