Металлоинвест 002P-05

Кредитный риск

Эмитент - Металлоинвест - обладает кредитным рейтингом НКР: AAA, что является максимальным уровнем надёжности по российской шкале. Компания владеет крупнейшим в мире железорудным месторождением с запасами 14,9 млрд тонн (JORC), что гарантирует более 160 лет эксплуатации. Финансовые показатели 2025 года демонстрируют прибыль на уровне 30,6 млрд рублей при выручке 14 млрд рублей (вероятно, различные учёты). Кредитный риск минимальный.

Доходность и спред

Валовая доходность к погашению составляет 16,89% при ключевой ставке ЦБ РФ 14%. Спред к ключевой ставке - 289 bp, что для бумаги с рейтингом AAA является умеренным. Переменный купон снижает процентный риск: при росте ставки ЦБ купонный доход будет корректироваться вверх. Дисконт (скидка к номиналу) - 0,70% (при цене 99,30%), что даёт минимальную дополнительную доходность при погашении.

Процентный и кредитный риск

• Процентный риск: умеренный - погашение 25.03.2030 (дюрация ~3-4 года при переменном купоне ниже), переменный купон частично хеджирует изменения ставки.
• Кредитный риск: низкий - рейтинг НКР: AAA, крупный актив с огромными запасами, отсутствие субординированности и амортизации.
• Ликвидность: торгуется не только для квалифицированных инвесторов, что расширяет базу покупателей.

Итог

Бумага с низким кредитным риском и привлекательной абсолютной доходностью. Умеренный спред к ключевой ставке компенсирует процентный риск. Переменный купон - плюс в текущей ставково-зависимой среде. Рекомендуется для консервативного портфеля.