ЭкономЛизинг 002Р-02

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации ЭкономЛизинг 002Р-02 составляет 23,48%, что даёт спред к ключевой ставке ЦБ РФ (14%) на уровне 9,48 п.п.. Такой спред является высоким - инвестор получает значительную премию за риск, выходящую далеко за рамки компенсации только за процентную нестабильность.

Процентный риск

Дюрация облигации приближена к дюрации до погашения, так как облигация с фиксированным купоном и без амортизации. До даты погашения (30.03.2029) остаётся около 3 лет. При текущей ставке 14% процентный риск умеренный: при росте ставки на 1 п.п. цена облигации может снизиться примерно на 2,5-3%. Облигация котироваться не на MOEX, что повышает ликвидность.

Кредитный риск

Кредитный рейтинг эмитента не определён, однако это не критично - высокий спред 9,48 п.п. к ключевой ставке является самостоятельным сигналом рынка о приемлемом кредитном качестве. Облигация не является субординированной и не требует статуса квалифицированного инвестора, что снижает дополнительные риски для общего инвестора.

Цена и структура

Облигация торгуется по цене 100,11% от номинала - незначительный премиум (дисконт составляет около 0,11%). Без амортизации, с фиксированным купоном - прогнозируемые денежные потоки.

Risk-факторы

• Неопределённость по кредитному рейтингу эмитента
• Умеренный процентный риск при дюрации ~3 года
• Высокая доходность частично компенсирует неопределённость по кредитному качеству
• Нет амортизации - возврат номинала только в конце срока

Итог

Облигация ЭкономЛизинг 002Р-02 представляет собой привлекательный инструмент для консервативных инвесторов с высокой доходностью (23,48%), умеренным процентным риском и достаточной премией за кредитный риск. Рекомендация - buy, так как бумага не субординирована и спред оправдывает принятый риск.