Вернём 1Р2

Доходность и спред

• Текущая ключевая ставка ЦБ РФ: 14%, YTM облигации: 28.49%.
• Спред к ключевой ставке: 14.49 п.п. (28.49 - 14) - очень высокий. Спред существенно превышает типичную премию за кредитный риск, что в данном случае обусловлено спецификой эмитента (малая ПКО платки), а не ошибкой рынка. Это НЕ признак «бесплатных денег».

Процентный риск

• До погашения ~3 года 5 месяцев (до 25.03.2029). Дюрация умеренная.
• При текущей ставке 14% и дальнейшей её удержании облигация с YTM 28.49% обеспечивает значительную превысоющую доходность. Чувствительность к изменению ставки неэкстремальная для такого горизонта.
• Купон фиксированный: при снижении ставки в перспективе это плюс (облигация станет дороже); при повышении - текущая цена ~100.05% почти у номинала.

Кредитный риск

• Эмитент: ООО ПКО «Вернём» (ИНН 5611067262, Кемерово) - компания, занимающаяся кредитно-платежными операциями (приёмом платежей и финансовым посредничеством).
• Субординированность: нет - при банкротстве держатель стоит в общей очереди с прочими кредиторами (LGD ниже 100%).
• Кредитный рейтинг: официально не определён, однако финансовые показатели эмитента показывают выручку 478 млн руб. и прибыль 42 млн руб. (маржинальность ~8.8%), EBITDA 187 млн руб. (маржа ~39%). Это указывает на умеренный кредитный риск.
• Облигация только для квалифицированных инвесторов - повышенный порог входа, что может снизить ликвидность на вторичном рынке.

Итог

Высокая доходность (28.49%) при умеренном процентном риске (дюрация ~3.3 года) и приемлемом кредитном риске (размер EBITDA и прибыли достаточные для малой ПКО). Субординированность отсутствует. Основной минус - ограниченная доступность (только для квалифицированных инвесторов).