Первое клиентское бюро 001Р-11

Доходность и спред к ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ: 14%. Доходность к погашению облигации: 18.56%. Спрем (надбавка) к ключевой ставке составляет 456 базисных пунктов (4.56%) - это существенная премия за риск и неопределённость, несмотря на переменный тип купона.

Цена 99.90% от номинала. Дисконт облигации (скидка к номиналу): (100 - 99.90) / 100 x 100 = 0.10% - минимальный дисконт, практически паритет.

Доходность, дюрация и процентный риск

• Купон переменный - защищает от роста ставки ЦБ, так как купон привязан к рыночному ориентиру (ключевая ставка / RUONAR).
• Дата погашения 28.06.2029 (дюрация ~2.75 года при начислении 2 раза в год). Амортизация снижает эффективный срок, ещё больше уменьшая процентный риск.
• При отмене повышения КС и её стабилизации на уровне 14% облигация будет приносить 18.56% годовых.

Кредитный риск эмитента

• Кредитный рейтинг не определён - оценка риска проведена через спред и финансовые показатели.
• Прибыль эмитента: 3.97 млрд руб. - это показатель платёжеспособности и достаточного финансового запаса.
• Субординированность: нет - нет риска понести дополнительные потери при банкротстве эмитента (держатели имеют приоритет перед субординированными кредиторами).
• Амортизация: да - регулярные частичные погашения уменьшают кредитную экспозицию со временем.

Оценка целевой аудитории

Облигация доступна только квалифицированным инвесторам - это предполагает более осознанных участников рынка с пониманием тонкостей оценки. Спред 456 бп и высокий absolute YTM (18.56%) делают облигацию привлекательной для этого сегмента.

Итог

Привлекательный риск-профиль: высокая доходность при умеренном процентном риске (амортизация + переменный купон), достаточная прибыль эмитента, нет субординации. Рекомендуется покупка для квалифицированных инвесторов, ищущих доходность выше ключевой ставки с разумным уровнем риска.