Стеллар Груп Рус 001Р-02

Краткий профиль

Облигация эмитента Стеллар Груп Рус 001Р-02 с тикером RU000A10FHT2, фиксированным купоном, погашением 20.06.2027 и рейтингом НКР: BB-.ru. Номинал в рублях, бумага доступна не только квалифицированным инвесторам.

Доходность и спред к ключевой ставке

YTM: 14.05%, текущая ключевая ставка ЦБ РФ - 14%. Спред к ставке: всего 5 базисных пунктов (0.05%). Это крайне мало - рынок почти не требует премий за кредитный риск (учитывая спекулятивный рейтинг BB-). В абсолютном смысле доходность хорошая, но по отношению к ставке она практически равна.

Процентный риск (дюрация)

Дата погашения 20.06.2027 (сегодня ~10 месяцев до погашения). Без колл-опциона или оферты эффективный горизонт - полная дата погашения. Дюрация короткая (около 0.8 лет). При текущей ставке 14% процентный риск низкий: при повышении ставки на 1% цена упадёт примерно на 8-9% (грубо по дюрации), но это на весь оставшийся период, а не мгновенно.

Кредитный риск

• Рейтинг НКР: BB-.ru - спекулятивный грейд (ниже investment grade). Указывает на умеренно-высокий кредитный риск, но без признаков существенной деградации.
• Финансовые показатели эмитента недоступны, поэтому оценка кредитного риска опирается на спред: малый спред (5 п.б.) при speculative-рейтинге говорит о том, что рынок оценивает эмитента справедливо - без явного недоучёта риска.
• Амортизация: нет - весь номинал возвращается в конце, что стандартно.
• Субординированность: нет - в очереди кредиторов наравне с прочими необеспеченными обязательствами.

Прочие факторы

• Цена: 100.01% - незначительная премия к номиналу (дисконт = -0.01%, фактически по номиналу).
• Только для квалифицированных инвесторов: нет - широкая доступность, высокая ликвидность.
• Колл-опцион и оферта: отсутствуют - нет риска досрочного выкупа, горизонт дюрации детерминирован.

Сводка по рискам (- факторы)

• Базовый кредитный риск BB-: умеренный
• Спред к ключевой ставке крайне мал (5 бп): слабая премия за кредитный риск
• Короткая дюрация (~0.8 лет): низкий процентный риск
• Доступна не только квалифицированным инвесторам
• Без амортизации: стандартный профиль риска

Итог

Облигация представляет собой умеренный кредитный риск при низкой процентной чувствительности. Малый спред (5 бп) к ключевой ставке при speculative-рейтинге характерен для справедливо оценённого эмитента. Для консервативных инвесторов - стабильный инструмент с доходностью 14.05%. Для тех, кто ждёт большего - доходность лишь на минимуме от ставки, поэтому переувеличивать привлекательность не стоит.