Селектел 001Р-08R

Анализ облигации | RU000A10FMY2 | Селектел 001P-08R

Доходность и спред к КС

• Ключевая ставка ЦБ РФ: **14%
• Доходность к погашению (YTM): 16.35%
• Спред к ставке: 235bp - умеренная премия за кредитный риск. Сpread не аномально высокий, что говорит о приемлемом профиле риска.

Процентный риск

• Фиксированный купон при ставке 14% обеспечивает привлекательную доходность 16.35% - выше КС на 235bp.
• Дюрация ~2.8 года (горизонт погашения 27.06.2029, без колл-опциона/оферты), что даёт умеренный процентный риск - при росте ставок бумага не сильно потеряет.
• Цена 101.14% (дисконт 1.14% к номиналу) - минимальный риск от дисконта.

Кредитный риск и профиль эмитента

• Эмитент и СПВ компании «Селектел - крупный провайдер облачной инфраструктуры на российском рынке; значительный объём ключевых активов, умеренная диверсификация бизнес-профиля.
• Без субординированности - при банкротстве держатель имеет приоритет в очереди кредиторов.
• Доступна не только квалифицированным инвесторам - высокая ликвидность.

Итог

Абсолютная доходность 16.35% выглядит привлекательно в текущей ставочной среде. Спред 2.35% к ключевой ставке обоснован для инвестиционного уровня. Отсутствие амортизации, колл-опциона и субординации упрощает структуру. Умеренный дюрационный риск.

Факторы риска

• Фиксированный купон при возможном дальнейшем росте ставки
• Умеренная диверсификация бизнес-модели эмитента ( облачный рынок)
• Цена выше номинала (потенциальное снижение к пару при погашении)