Ростелеком 001P-28R

Доходность и спред

Доходность к погашению 15,24% при ключевой ставке ЦБ 14% даёт спред к ставке 124 п.п. (1,24%). Это умеренная премия за риск: не слишком высокая для госкомпании, но и не аномальная - рынок не переоценил бумагу.

Цена 100,22% от номинала - незначительный премиум (дисконт ~0,22%) к номиналу, бумаги торгуются почти паритетно.

Процентный риск

Номинальный срок погашения - 19.06.2031 (более 5 лет), однако дата колл-опциона - 12.01.2028 - наступает раньше. Эффективный горизонт дюрации составляет около 2,5 года от текущих дат, что снижает процентный риск по сравнению с номинальными 5+ года при Fixed coupon.

Кредитный риск

Эмитент - Ростелеком ПАО - крупнейший телеком-оператор России с государственным участием и полным комплексом лицензий. Сырые данные о финансах указывают на EBITDA около 1,3 млрд USD и выручку примерно 523 млрд рублей. Стабильный регуллируемый бизнес с государственным фундаментом обеспечивает умеренный кредитный риск.

• Кредитный рейтинг: данные не получены, оценка риска проведена через спред к ставке
• Без амортизации и субординации - структура долга обычная
• Только для квалифицированных инвесторов: нет, доступна широкому кругу

Итог

Бумага offers decent yield (15,24%) with moderate risk profile. The 124 bps spread to the key rate is fair for a state-backed telecom. Call option risk is limited by the relatively short effective duration. Suitable for investors seeking stable RUB income.

recommendation: buy