Сегежа Групп серия 002P-03R

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ составляет 14%, а доходность к погашению облигации SEGE2P3R равна 30.67%. Это даёт спред +1667 базисных пунктов к ключевой ставке. Спред в 16.67 процентных пункта является весьма высоким, что отражает премию за кредитный риск лесопромышленного холдинга.

Процентный риск

Купон переменный (floating), что существенно снижает процентный риск: при росте ключевой ставки купонный доход также растёт. Даже при текущей ставке 14% доходность 30.67% демонстрирует значительную премия, которая может быть частично обусловлена маржей зафиксированной составляющей купона или широким спредом к ставке. Эффект дюрации минимален.

Кредитный риск

Кредитный рейтинг Эксперт РА: ruBB- - это ниже инвестиционного уровня (BBB-), но с умеренными перспективами. Segezha Group является вертикально интегрированным лесопромышленным холдингом в составе АФК «Система», что добавляет финансовой устойчивости. Без амортизации и колл-опциона, без субординированности - субординированный риск отсутствует. Бумага доступна не только для квалифицированных инвесторов, что расширяет пул потенциальных покупателей.

Цена и диссорт

Цена 98.25% от номинала означает дисконт в 1.75% к номиналу. Это умеренная скидка, не критичная, но и не существенная.

Итог

Облигация SEGE2P3R предлагает привлекательную доходность 30.67% с защитой от роста ставок благодаря переменному купону. Высокий спред (+1667 п.п.) компенсирует кредитный риск рейтинга ruBB-. Не самая низкая цена (98.25%), нет субординированности и амортизации. Для умеренно рискованного инвестора это вариант buy.