ОФЗ 29029

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации составляет 16,42%, что на 2,42 п.п. выше текущей ключевой ставки ЦБ (14%). Спpread в 242 б.п. к ставке - умеренная премия за процентный риск для ОФЗ-бумаги. Дисконт составляет 6,10% к номиналу (цена 93,90% при номинале 100%), что добавляет к总 доходности дополнительно ~0,22 п.п. годовых на горизонте погашения.

Процентный риск

Тип купона - переменный, что снижает чувствительность к изменению ставки по сравнению с фиксированным купоном. Однако длительность до погашения (~15,1 года) означает значительный процентный риск при изменении рыночных ставок. Если ЦБ будет повышать ставку, цена будет вести себя стабильнее благодаря плавающему купону, но реинвестированный дисконт на длинном горизонте остаётся преимуществом.

Кредитный риск

Облигация серии ОФЗ-ПК (облигации федерального займа, выпускаемые АО «Московская биржа» как эмитент для Правительства РФ). Кредитный рейтинг эмитента не указан, однако суверенный характер ОФЗ подразумевает минимальный кредитный риск. Отсутсвие субординированности и амортизации не ухудшает позиции держателя.

Ключевые риски

• Длинный срок погашения (22.10.2041) - повышенный процентный риск при росте ставок
• Переменный купон защищает от роста ставки, но не гарантирует высокую доходность при снижении
• Отсутствие колл-опциона и оферты снижает гибкость
• Кредитный рейтинг не подтверждён явно (хотя ОФЗ традиционно имеют высокий рейтинг)

Итог

Облигация представляет собой умеренно привлекательный инструмент с доходностью 16,42% и дисконтом 6,10%. Переменный купон смягчает процентный риск на длинном горизонте. Рекомендация - hold при текущей ставке ЦБ 14%. При ожидании снижения ключевой ставки далее бумага может показать дополнительную капитальную прибыль от сужения спреда и роста цены.