ОФЗ 46020

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению 14.95% при текущей ключевой ставке ЦБ 14% даёт спред всего 0.95 п.п. Это умеренная премия за процентный риск - невелика, но и не аномальна для бумаг с длительным горизонтом. Спред не отражает завышенного кредитного риска, скорее компенсирует длительную дюрацию.

Дисконт и потенциал роста капитала

Цена 62.44% от номинала implies discount of (100 - 62.44) / 100 x 100% = 37.56%. Значительный дисконт обеспечивает дополнительную защиту при изменении процентных ставок. При снижении ставки на 1 п.п. дисконт может расшириться до ~75-80%, что даст потенциал роста рынка на +18-20% к цене. При погашении инвестор получит +37.56% к дисконту поверх купонных выплат.

Процентный риск и дюрация

Дата погашения 06.02.2036 - дюрация около 8-9 лет (с учётом амортизации слегка сокращается). Бумага чувствительна к изменению процентной ставки: при повышении КС ЦБ на 1 п.п. стоимость может упасть на 7-8%. Колл-опцион и оферта отсутствуют, поэтому полный горизонт до погашения фиксирует риск. Амортизация снижает дюрацию и процентный риск, т.к. часть номинала возвращается досрочно.

Кредитный риск

Эмитент - ОФЗ (облигации федерального займа). Кредитный рейтинг и финансовые показатели эмитента в данных не указаны (not found / not available), однако для ОФЗ характерен риск на уровне суверенного долга РФ. Отсутствие информации о рейтинге не является сигналом тревоги. Кредитный риск оценивается как низкий.

Риск ликвидности

Бумага доступна не только для квалифицированных инвесторов, что расширяет базис покупателей и поддерживает ликвидность.

Итог

• Спред к КС 0.95 п.п. - умеренная премия для 9-летнего горизонта.
• Дисконт 37.56% - хорошая защита + потенциал роста капитала.
• Процентный риск выше среднего - длинная дюрация; чувствительность ~7-8% на п.п. ставки.
• Кредитный риск низкий - эмитент ОФЗ (суверенный уровень).
• Амортизация - снижает дюрацию и риск.
• Ликвидность средняя - доступна широкому кругу инвесторов.

Оптимальна для консервативных портфелей с горизонтом 5-8 лет. Не может быть рекомендуена как «buy» при текущем умеренном спреде, но и продажа не обоснована.