Газпром нефть БО 003P-11R

Доходность и спред

Текущая доходность к погашению составляет 15,23% при ключевой ставке ЦБ 14%. Спред к ключевой ставке - всего 1,23 п.п., что является умеренным уровнем. Данный спред отражает рыночную оценку кредитного качества Газпром нефти.

Процентный риск

Купон переменного типа - это существенно снижает процентный риск: при росте ключевой ставки купонный доход увеличивается, а чувствительность цены к изменению ставки минимальна. Даты колл-опциона и оферты отсутствуют, поэтому рассматриваем полный срок до погашения (24.02.2027).

Кредитный риск

Эмитент - Газпром нефть - является крупнейшей российской нефтегазовой компанией. Кредитный рейтинг эмитента не указан в данных, однако финансовые показатели также не доступны. Оценка кредитного риска проводится через анализ спреда к ключевой ставке: 1,23 п.п. спред соответствуют умеренному кредитному риску.

Риски и преимущества

• Переменный купон защищает от роста ставки ЦБ
• Цена 100,03% (небольшая премия к номиналу - 0,03% дисконт) - без существенной переоценки
• Спред 1,23 п.п. к ключевой ставке - справедливо за кредитный риск
• Срок до погашения (~14 месяцев) - умеренный процентный риск
• Нет субординированности, амортизации и ограничений по инвесторам

Итог

Облигация с умеренным риском и приемочительной доходностью. Спред к ключевой ставке обоснован, переменный купон минимизирует процентный риск. Рекомендация - hold для осторожных инвесторов.