Фордевинд 05

Доходность и спред к ключевой ставке

Ключевая ставка ЦБ: 14%. YTM: 21.83%, что даёт спред 7.83% (783 п.п.) к ключевой ставке. Это заметная премия за риски, достаточная для некотированной бумаги для квалифицированных инвесторов, но не аномально высокая - рынок справедливо оценивает кредитный профиль эмитента.

Доходность и спред к ключевой ставке

• Спред 7.83% к ключевой ставке - премия за кредитный и ликвидный риски обоснованна
• Цена 101.34% - небольшая премия к номиналу (дисконт -1.34%, т.е. бумага торгуется с премией 1.34%)
• Амортизация частично компенсирует премию к номиналу
• Статус только для квалифицированных инвесторов - дополнительный риск ликвидности

Процентный риск и дюрация

Дата погашения: 30.09.2027, дата колл-опциона/оферты: 07.04.2027. Колл-опцион наступает раньше погашения, значит эффективный горизонт дюрации - около 2 лет 6 месяцев (от текущей даты до апреля 2027). Это умеренный процентный риск. Если ЦБ начнёт снижать ставку, вероятен вызов колл-опциона, что ограничит дальнейший рост цены.

Кредитный риск эмитента

Эмитент: Фордевинд 05 (ООО МФК «Фордевинд»). Базовый кредитный риск - средний. Промежуточные финансовые показатели эмитента (прибыль 637-692 млн руб.) указывают на стабильность бизнеса, однако кредитный рейтинг эмитента на MOEX не указан, что добавляет неопределённости.

Итог

Неплохая инвестиция для квалифицированных инвесторов. Спред 7.83% к ключевой ставке компенсирует умеренный кредитный риск и риск ликвидности. Амортизация снижает дюрационный риск. Колл-опцион в апреле 2027 - единственный заметный риск: при снижении ставки ЦБ бумага может быть досрочно погашена, ограничив верхнюю границу доходности.

Ключевой сценарий: удерживать до погашения или до колл-оферты, фиксируя доходность 21.83%. Если ставка ЦБ снизится значительно - переложиться на более длинные бумаги.