Россети БО 001P-13R

Базовые параметры

• Номинал: RUB (рубли)
• Цена: 100.13% (перицентр, дисконт 0.13% - пренебрежимо мал)
• YTM: 15.40% к погашению
• Погашение: 18.07.2027 (~1.8 года)
• Тип купона: переменный (ключевая ставка ЦБ + спред 1.05%)
• Текущая ключевая ставка ЦБ: 14%

##Доходность и спред к ставке ЦБ

• Текущий купон = 14% + 1.05% = 15.05% годовых
• YTM = 15.40%
• Спред к КС ЦБ = 1.40 п.п. - умеренная премия за кредитный риск эмитента
• Спред не аномально высокий, что подтверждает стабильность эмитента из энергетического сектора

Процентный риск

• Поскольку купон переменный, чувствительность цены к изменению КС ЦБ минимальна
• Дюрация близко к 0 (фактически - только период до следующего купона)
• При погашении через 1.8 года процентный риск низкий даже без call-защиты

Кредитный риск

• Эмитент: транковой энергетический холдинг, ключевой игрок на рынке электросетевой инфраструктуры России
• Финансовые показатели отражают стабильные денежные потоки (EBITDA, прибыль по кварталам/годам)
• Без амортизации и субординации (стандартная структура долга)
• Ориентировочный кредитный риск: нежилой (рейтинг не указан, спред ~1.4% подтверждает умеренную оценку рынка)

Риск-факторы

• Спред 1.4% умеренный - рынок справедливо оценивает кредитный риск
• Нет колл-опциона - эмитент не может досрочно погасить при падении ставок
• Переменный купон - при росте КС ЦБ доходность растёт (плюс); при снижении - убывает (минус)

Итог

Облигация с умеренным риском и стабильной доходностью дляqualified инвесторов. Переменный купон обеспечивает защиту от процентного риска. Рекомендуется для портфеля как стабилизатор в условиях неопределённости по ставке ЦБ.