СИБУР Холдинг 001Р-07

Доходность и спред

Доходность к погашению 15.10% обеспечивает спред +310 п.п. к ключевой ставке ЦБ РФ (14%). При кредитном рейтинге АКРА: AAA и эмитенте высшего кредитного качества (СИБУР Холдинг) данный спред является привлекательным, но не аномальным, что указывает на корректное ценообразование без существенной премии за риск.

Процентный риск (дюрация)

Дюрация облигации составляет ~2.4 года (до погашения 11.02.2029). При текущей ключевой ставке 14% промежуточный горизонт является умеренным: чувствительность к изменению ставки контролируемая. Купон фиксированный, без амортизации, что повышает предсказуемость денежного потока.

Кредитный риск

Эмитент - СИБУР Холдинг - крупнейший нефтехимический холдинг России. Рейтинг АКРА: AAA подтверждает минимальный уровень кредитного риска. Бумага не субординированная и не предназначенная исключительно для квалифицированных инвесторов, что расширяет круг потенциальных покупателей и поддерживает ликвидность.

Дисконт к номиналу

Облигация торгуется по цене 99.18% от номинала (дисконт 0.82%), что даёт дополнительную доходность сверх купонного потока за счёт приращения к номиналу при погашении.

Риск-факторы:

• Процентный риск умеренный при дюрации ~2.4 года
• Зависимость от конъюнктуры нефтехимрынка
• Спред 310 п.п. уже ушёл от исторических минимумов - пространство для сужения ограничено

Итог

Сочетание AAA-рейтинга, спреда +310 п.п. к ключевой ставке, умеренной дюрации ~2.4 года и дисконта 0.82% делает бумагу привлекательной для приобретения. Рекомендуем «buy».