Сегежа 003P-06R

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ: 14%. Доходность к погашению облигации (29,56%) обеспечивает спред к ключевой ставке в 15,56 п.п. - это высокий показатель, отражающий премию за кредитный и процентный риски.

Процентный риск

Дюрация облигации - около 2,2 года (погашение 25.01.2028). При отсутствии колл-опциона и оферты риск чувствительности к изменению ставки умеренный: при снижении ключевой ставки на 1 п.п. цена облигации может вырасти примерно на 0,7-0,9%, при повышении - аналогично упасть.

Кредитный риск

• Эмитент: ГК Сегежа (бывший Сегежа Групп) - крупнейший в Европе производитель лесопроductции, целлюлозы, картона и бумажной продукции. Штаб-квартира в Санкт-Петербурге, более 10 производственных площадок, около 14 000 сотрудников.
• Кредитный рейтинг: не указан (оценка риска через спред к ставке).
• EBITDA: 1,5 млрд руб. - приемлемый уровень для эмитента с историей и диверсифицированным бизнесом.
• Субординированность: нет - в очереди кредиторов наравне с прочими unsecured кредиторами.
• Амортизация: нет - весь номинал выплачивается в дату погашения.

Дисконт и цена

Текущая цена (97,98%) ниже номинала - дисконт составляет 2,02%. При погашении инвестор получает дополнительную доходность за счёт дисконта к номиналу.

Сводка риск-факторов

• Высокий спред 15,56 п.п. компенсирует кредитный риск неопределённого рейтинга.
• Умеренная дюрация ~2,2 года - незначительная чувствительность к ставке.
• Дисконт 2,02% к номиналу - дополнительный буфер.

Итог

Облигация Сегежи с высокой доходностью (29,56%) и существенной премией за риск. Дисконт к номиналу усиливает привлекательность. Рекомендуется при умеренном риске для портфеля, сбалансированном между доходностью и процентным риском.