Уральская Сталь БО 001Р-05

Доходность и спред к ставке ЦБ

Доходность к погашению составляет 30,43% годовых при текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Спред к ключевой ставке - 16,43 п.п., что является высоким значением. Такая премия отражает компенсацию за кредитный риск эмитента и текущий дисконт к номиналу.

Цена облигации - 79,85% от номинала, что соответствует дисконту 20,15%. Значительная часть доходности формируется за счёт восстановления номинала при погашении.

Кредитный риск

Бумага является облигационным займом (БО-001Р-05) компании «Уральская Сталь» - российского металлургического предприятия. Без конкретных оцененных кредитных рейтингов агентств, оценка риска производится по спреду и другим параметрам: корпоративный кредитный риск оценивается как умеренный.

Процентный риск и дюрация

Погашение - 15.02.2028 (горизонт около 2 лет 7 месяцев с текущей даты). Дюрация умеренная - при фиксированном купоне и относительно недалеком погашении чувствительность к изменению ключевой ставки контролируется.

Факторы риска:

• Умеренный кредитный риск эмитента без подтверждённых рейтингов агентств
• При росте ключевой ставки выше 14% реальная премия в 16,43 п.п. может сократиться
• Металлургическая отрасль чувствительна к конъюнктуре сырья и валютным колебаниям
• Без амортизации - вся номинальная сумма поступает только при погашении

Итог

Облигация предоставляет привлекательную доходность 30,43% с значительным дисконтом 20,15%, что формирует cushion на случай ухудшения кредитных качеств эмитента. Рекомендация - покупка.