Пионер-Лизинг БО9

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ - 14%, доходность облигации к погашению - 35.83%. Спред к ключевой ставке составляет 21.83 п.п., что является серьёзной премией за риск. При этом цена 82.76% от номинала соответствует дисконту 17.24% - рынок закладывает кредитный риск эмитента в ценообразование.

Кредитный и процентный риск

• Кредитный рейтинг не определён, финансовые показатели недостаточно информации - оценка риска проводится по спреду и другим параметрам. Спред 21.83 п.п. выше нормы, что сигнализирует о повышенном кредитном риске, но не о критическом.
• Дюрация - к погашению 18.04.2031 (~5 лет). Колл-опционов и оферт нет, поэтому эффективный горизонт риски совпадает с датой погашения. При текущей высокой ключевой ставке 14% номинальная доходность 35.83% частично компенсирует процентный риск.
• Облигация только для квалифицированных инвесторов (КИ) - это снижает ликвидность и ограничивает круг покупателей, что является дополнительным риском.
• Амортизации и субординированности нет - полная номинальная выплата в конце срока, приоритет держателей стандартный.

Итог

Превосходный спред 21.83 п.п. к ключевой ставке делает облигацию привлекательной для квалифицированных инвесторов, готовыхaccept кредитный риск неопределённого рейтинга. Дисконт 17.24% обеспечивает дополнительную доходность при отсутствии колл-опциона к принудительному погашению раньше срока.