Пионер-Лизинг БО9

Доходность и риск

Облигация торгуется в глубоком дисконте (81,65% от номинала, дисконт составляет около 18,35%) и демонстрирует высокую доходность к погашению 35,83%. Спред к ключевой ставке ЦБ РФ (14%) равен 21,83 п.п., что служит надежной премией за риск, а не просто следствием дешевых денег. Срок до погашения - 18.04.2031, что формирует выраженную дюрацию и процентный риск в текущей ставке. Отсутствие кредитного рейтинга компенсируется высоким спредом и прибылью эмитента - 12,92 млрд руб. (при выручке 1 млрд руб.). Бумага предназначена для квалифицированным инвесторам.

• Высокая чувствительность к ставкам ЦБ (длинная дюрация).
• Глубокий дисконт создает потенциал роста капитала при стабилизации ставки.
• Высокая доходность уверенно перекрывает кредитный и процентный риски.

Итог

Соотношение риска и доходности благоприятное. Высокая премия справедливо оценивает профиль эмитента, а привлекательная цена при высоком YTM полностью обосновывает рекомендацию buy.