Республика Беларусь 340 29.06.2027

Облигация Республики Беларусь серии 340 с погашением 29.06.2027 (дюрация ~1 год) оценена по цене 100.50% с YTM 12.03%. Ключевой риск — катастрофическое кредитное качество эмитента: Moody's рейтинг 'C' (самый низкий, отражает дефолт по еврооблигациям, ожидаемые потери >65%), S&P отозвал рейтинг после SD (выборочный дефолт), Fitch — RD (ограниченный дефолт), АКРА отозвала рейтинг в апреле 2026. Спред к ключевой ставке ЦБ РФ (14.25%) — отрицательный (−2.22%), т.е. доходность ниже безрисковой ставки — аномалия, сигнализирующая либо о нерыночном ценообразовании, либо о крайне низкой ликвидности. За 1 год до погашения процентный риск невелик, но кредитный риск доминирует: при ожидаемых потерях 65%+ по оценке Moody's, текущая цена не закладывает адекватной премии за риск дефолта. Амортизации и субординации нет, статус квала не требуется. Рекомендация: продавать при наличии альтернатив, так как доходность не компенсирует даже базовый процентный риск (ключевая ставка), не говоря о кредитном риске суверена в состоянии дефолта.