Ярославская область 2017г.

Доходность и спред

Доходность к погашению составляет 14,15% при текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Спред к ключевой ставке минимальный - всего 0,15 п.п.. Это означает, что рынок практически не требует премии за кредитный риск Ярославской области сверх безоиковой ставки.

Процентный риск

Дюрация облигации относительно невысокая: до погашения примерно 2,5 года (от октября 2025 до апреля 2027). При типе купона фиксированный и отсутствии колл-опциона/оферты чувствительность к изменению ключевой ставки умеренная - при повышении ставки на 1 п.п. цена может упасть примерно на 2-2,5%. Амортизация снижает дюрацию дополнительно.

Кредитный риск

Эмитент - Ярославская областная администрация. Кредитный рейтинг и финансовые показатели не представлены в доступных данных, однако субъекты РФ демонстрируют низкий уровень дефолтов. Минимальный спред (0,15 п.п.) подтверждает, что рынок оценивает кредитный риск эмитента как низкий. Рисков нет.

Дисконт и цена

Текущая цена 98,84% от номинала, что соответствует дисконту 1,16%. При погашении по номиналу инвестор получает дополнительную доходность за счёт дисконта, что немного увеличивает эффективную доходность выше заявленных 14,15%.

Риски

• Минимальный спред к ключевой ставке: при стабилизации ЦБ премия за риск невелика
• Низкая дюрация: ограниченный потенциал рост цены при снижении ставки
• Нет данных по кредитному рейтингу и финансовым показателям эмитента
• Амортизация снижает процентный риск, но может быть менее привлекательна при нисходящем курсе

Итог

Облигация Ярославской области с низкой процентной и кредитной рисковой составляющей. Минимальный спред к ключевой ставке - основной недостаток: бумага не даёт ощутимой премии за риск. Подходит консервативным инвесторам для удержания в портфеле. Рекомендация - hold.