Альфа-Банк БО-21

Эмитент: Альфа-Банк — кредитный рейтинг АА+(RU) от АКРА (наивысший по нацшкале), прогноз «Стабильный», системно значимый банк РФ. Облигация старшая несубординированная — рейтинг на уровне эмитента, высокий уровень возвратности (LGD низкий). Тип купона переменный (флоатер), текущая ставка 13.05% годовых, привязана к RUONIA/КС + спред. Рыночная доходность ~14.59%, цена ~99.63% от номинала. Важнейший фактор: оферта (put) 13.10.2026 — через ~4 месяца, что фактически заменяет дюрацию на короткую (≈120 дней) и радикально снижает процентный риск. Спред к ключевой ставке ЦБ (14.25%): yield ~14.59% → +0.34 п.п., минимальная премия за кредитный риск, абсолютно оправданная рейтингом AA+(RU). YTM 0.59% из вводных данных — артефакт для флоатера с неизвестными будущими купонами; реальная доходность равна текущему купону (13.05%) с корректировкой на дисконт. Кредитный риск минимальный (AA+(RU), сильная франшиза, адекватная ликвидность). Процентный риск минимальный (флоатер + короткая put-оферта). Риск снижения КС: при падении ставок купон уменьшится, но это рыночный риск, а не кредитный. Итог: высоконадёжный консервативный инструмент для защиты от роста ставок, но премии к рынку нет — справедливая цена.