Роснефть 002P-08

Облигация Роснефть 002P-08 (RU000A100KY3) — эмитент высшего кредитного рейтинга (ruAAA от Эксперт РА, подтверждён в мае 2025 и мае 2026; AAA(RU) от АКРА, подтверждён в ноябре 2025; прогнозы стабильные). Кредитный риск минимален: Роснефть — системообразующая госкомпания, долг/FFFO ~2,1x, сильная ликвидность, поддержка собственника и государства. Спред к ключевой ставке ЦБ (14,25%) отрицательный: YTM 9,18% на 5,07 п.п. ниже, что формально указывает на отсутствие премии за риск. Однако купон переменный: текущий YTM рассчитан статически по текущей купонной ставке и не отражает будущие пересмотры — при очередном пересчете доходность подтянется к рыночным условиям. Дюрация минимальна благодаря флотеру, поэтому процентный риск низкий. Цена 95,51% от номинала даёт потенциал прироста капитала к погашению (02.07.2029, ~3 года). Субординация и амортизация отсутствуют, бумага доступна неквалифицированным инвесторам — дополнительных рисков нет. Основной минус: текущая купонная доходность существенно ниже ключевой ставки, что делает бумагу непривлекательной для получения высокой текущей доходности в текущем цикле жёсткой ДКП. Рекомендация: «держать» — продавать смысла нет (высочайшее качество, нет кредитного риска, дисконт к номиналу), но и агрессивно покупать нецелесообразно из-за отрицательного спреда к ставке ЦБ; бумага подходит для консервативного удержания до погашения.