АФК Система БО 001P-12

Доходность и спред к ключевой ставке

Дисконт/премия: 0.11% (цена 100.11% от номинала - небольшая премия к номиналу).

Доходность к погашению (20.81%) существенно превышает текущую ключевую ставку ЦБ РФ (14%) - спред составляет ~681 п.п.. Это солидная премия за риск, которую можно оценить справедливо для некотированной бумаги АФК Система.

Процентный риск

Дюрация: погашение 23.10.2029 - около 3 лет 1 месяца от текущей даты, что определяет умеренный процентный риск. При фиксации на 3 года чувствительность к изменению ключевой ставки умеренная. Тип купона - фиксированный, что защищает от роста ставок в период Hold.

Нет колл-опциона и оферты, поэтому горизонт инвестора предсказуем.

Кредитный риск

• Кредитный рейтинг: не определён (оценен через спред).
• Финансовые показатели эмитента: Выручка: 2; EBITDA: 2 - маржа EBITDA около 100%, что указывает на здоровую структуру затрат.
• Субординированность: нет (полноценный долг).
• Амортизация: нет (единовременное погашение номинала).
• Не ограничена для квалифицированных инвесторов.

Спред в 681 п.п. к ключевой ставке предполагает, что рынок оценивает кредитный риск эмитента как умеренный.

Итог

Бумага предлагает привлекательную доходность 20.81% на фоне ставки ЦБ 14% при умеренном процентном и кредитном риске. Справедливый спред, отсутствие субординации и амортизации, предсказуемый денежный поток. Подходит для консервативного роста портфеля.