Газпром нефть БО 003Р-02R

Кредитный риск

Эмитент - Газпром нефть - обладает оценкой Expert RA ruAAA, что является максимальным уровнем кредитного качества. Финансовые показатели крепкие: EBITDA около 727 млрд руб., чистая прибыль - 394 млрд руб. выручка - 872.8 млрд руб. Компания осуществляет полный цикл: разведка, добыча и реализация нефти и газа, а также производство и сбыт нефтепродуктов. До 2005 года носила название Сибнефть, после чего стала ключевым подразделением Газпрома.

Доходность и спред к ключевой ставке

Текущая ключевая ставка ЦБ - 14%, YTM облигации - 15.39%. Спред к ставке составляет 1.39 п.п. Это умеренная премия за срок (до 2029 года) и за кредитный профиль. Дисконт к номиналу существенный: при цене 81.31% фактический дисконт равен ~18.7%, что даёт дополнительную доходность при погашении.

Процентный риск

Дюрация облигации - ~4.1 года (погашение 07.12.2029). При ключевой ставке 14% и фиксации купона рост ставок может временно снизить рыночную цену, однако текущая цена в дисконте создаёт буфер. Колл-опционов и оферт нет - бумага держится до погашения.

Ключевые факторы риска

• Умеренный спред к ставке (спред 1.39% может быть недостаточным при дальнейшей жёсткой ДП)
• Дискретность купонных выплат (фиксированный купон)
• Отсутствие амортизации - весь номинал в конце
• Доступна неквалифицированным инвесторам

Итог

Газпром нефть БО 003Р-02R - качественная корпоративная облигация с высоким кредитным рейтингом, существенным дисконтом к номиналом и умеренным спредом. Подходит для консервативного портфеля в качестве фиксации доходности на срок до 2029 года.