Ульяновская область 34004

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации составляет 15,42% при текущей ключевой ставке ЦБ 14,00%. Спред к ключевой ставке - 142 п.п., что является умеренной премией за кредитный риск регионального эмитента. Для облигаций с фиксированным купоном этот спред отражает адекватную компенсацию за риск эмитента и остаточную дюрацию.

Кредитный риск

Эмитент - Министерство финансов Ульяновской области (государственный орган), что обеспечивает высокую степень надёжности. Кредитный рейтинг в виде буквы не указан, однако статус государственного органа снижает кредитный риск. Замечу, что конкретные финансовые показатели эмитента отсутствуют в источнике. Умеренный спред 142 п.п. подтверждает оценку умеренного кредитного риска (рейтинг ~15-18/100).

Процентный риск

Дата погашения - 10.11.2026 (осталось ~11 месяцев от текущей даты). Дюрация облигации - ~1,8 года. Отсутствие колл-опциона и оферты означает, что инвестор зафиксирован на полный срок. При наличии амортизации процентный риск дополнительно снижается, так как часть номинала возвращается досрочно, а не в конце срока. Текущая цена 99,72% (дисконт 0,28% к номиналу) - близко к паритету, дополнительные процентные риски минимальны.

Риск-факторы

• Дюрация ~1,8 года - умеренная чувствительность к изменению ключевой ставки
• Амортизация частично снижает процентный риск
• Государственный орган-эмитент, кредитный риск ниже рыночных эмитентов
• Нет колл-опциона и оферты - фиксированный горизонт до погашения
• Кредитный рейтинг не указанный (оценка через спред)
• Облигация доступна не только для квалифицированных инвесторов

Итог

Облигация Ульяновской области предлагает доходность 15,42% с умеренным спредом 142 п.п. к ключевой ставке. Низкий credit risk за счёт государственного статуса эмитента и аморизации делает бумагу привлекательной для консервативных инвесторов. Дисконт к номиналу 0,28% обеспечивает небольшую дополнительную доходность при погашении.