Сибнефтехимтрейд БО-02

Доходность и спред

YTM составляет 37.15%, что даёт спред около 23.15 п.п. к ключевой ставке ЦБ РФ (14%). Очень высокий спред указывает на завышенную премию за кредитный риск эмитента, а не на «бесплатные деньги». Купон плавающий, что снижает процентный риск при изменении ставок, однако дисконт к номиналу составляет 3.80% ((100-96.2)/100*100), обеспечивая дополнительную прибыль к погашению в рублях.

Кредитный и структурный риск

Кредитный рейтинг не определен, поэтому оценка риска опирается на спред и финансовые метрики (выручка 20 млн, прибыль 27 млн, EBITDA 404 млн, что свидетельствует о высокой маржинальности). Долг не субординирован, амортизация присутствует, сокращая дюрацию к 19.12.2026.

• Высокая премия за кредитный риск из-за широкого спреда.
• Ограниченная ликвидность и доступ только квалифицированным инвесторам.
• Отсутствие колл-опциона защищает держателя от досрочного погашения при падении ставок.

Итог

Бумага представляет собой высокодоходный актив с плавающим купоном и дисконтом. Подходит для консервативного профиля, ищущего защиту от инфляции и роста ставок, но готового принять умеренный кредитный риск. Рекомендация: hold.