АПРИ БО-002Р-01

Доходность и спред к ключевой ставке

Номинал: 1000 RUB. Цена: 100,19% от номинала = 1001,9 RUB (незначительный премия). Дисконт: (1000 - 1001,9) / 1000 x 100% = -0,19% - эмиссия с минимальной премией, фактически по номиналу.

Доходность к погашению: 25,17%. Спред к ключевой ставке ЦБ (14%): 11,17 п.п. - высокий спред, эмиссия адекватно компенсирует инвесторов за кредитный риск.

Процентный риск

Дата погашения: 03.11.2026 (дюрация ~1,75 года при текущей дате).

• Небольшой дюрационный риск: при росте ставки на 1 п.п. ожидаемая потеря стоимости - около 1,4-1,7%.
• Ставка фиксированная - нет риска переплаты при росте КС.
• Если ЦБ начнёт снижать ставку с 14% - бумага выиграет от переоценки.

Кредитный риск

Рейтинг НКР: BBB-.ru - средний уровень (инвестиционный, но нижняя треть). Эмитент (SPC/проектная компания) связан с реализацией горнолыжного комплекса в Челябинске.

Факторы кредитного риска:

• Финансовые показатели эмитента невелики (прибыль: 1, EBITDA: 1) - высокая нагрузка от долга.
• Субординированность отсутствует - нет риска потери статуса погашения.
• Амортизация снижает кредитный риск: возврат части тела долга постепенно, а не одной суммой в конце.

Итог

• Спред в +11,17 п.п. к КС является убедительной премией за кредитный риск уровня BBB-.
• Краткая дюрация (~1,75 года) ограничивает процентный риск.
• Амортизация - дополнительный защитный фактор.
• Финансовая ёмкость эмитента умеренная для инвестирования в инфраструктурный проект. Рекомендация: hold - бумага пригодна для удержания с аккумулированием купонного дохода 25,17% годовых.