Магнит БО-004Р-03

Доходность и спред

Доходность к погашению облигации составляет 15,80% при ключевой ставке ЦБ РФ 14,00%. Спред к ключевой ставке - 180 п. п. (1,80 п. п.).

Для облигации с переменным купоном и рейтингом ruAAA спред 1,80 п. п. является справедливым. Он отраствует умеренную премию за кредитный риск эмитента, а не заувязительный доход - это не «бесплатные деньги», а адекватная компенсация за длительность до погашения.

Процентный риск

Переменный купон снижает чувствительность к изменению ключевой ставки. Однако дата погашения - 03.02.2028, что составляет около 1,5 лет (от августа 2026). Без колл-опциона или оферты эмитент не может форсировать погашение, что означает фиксацию облигации на весь горизонт до погашения.

Кредитный риск

• ruAAA (Эксперт РА) - максимальный рейтинг, минимальный риск дефолта.
• Выручка 27 млрд ₽, прибыль 34 млрд ₽, EBITDA 20 млрд ₽ - эмитент демонстрирует стабильные операционные показатели.
• АО «Магнит» - один из крупнейших ритейлеров России с развитой сетью в 2 108 населённых пунктах, преимущественно в Южном, Северо-Кавказском, Центральном и Приволжском ФО.
• Нет субординированности, нет амортизации - все средства погашаются разом в полном объёме.
• Не ограничена для квалифицированных инвесторов - широкая доступность.

Итог

Облигация «Магнит БО-004Р-03» предлагает привлекательную доходность 15,80% для инструмента с высшим кредитным рейтингом. Спред 1,80 п. п. к ключевой ставке обоснован для горизонта до погашения. Переменный купон снижает процентный риск, а ruAAA и стабильные финансовые показатели эмитента подтверждают надёжность. Рекомендуется для покупки в портфель с умеренным риск-профилем.

Факторы риска

• Процентный риск при удлинении горизонта (без колл-опциона оферты): ~1,5 года дюрации.
• Концентрационный риск: значительная зависимость от розничного рынка продуктов питания РФ.
• Кредитный рейтинг ruAAA минимален, но при проблемах эмитента вероятность потерь низкая при высокой прибыли.