Металлоинвест 001P-04

Доходность и спред

Доходность к погашению составляет 15,86% против текущей ключевой ставки ЦБ РФ 14% - положительный спред 186 базисных пунктов. Для российского рынка это умеренная премия за риск, достаточная для компенсации кредитного риска эмитента.

Процентный риск

Купон переменный, что критически снижает процентный риск: при росте ключевой ставки выплаты корректируются вверх, а при снижении - не фиксируют устаревшую доходность. Дюрация будет низкой (значительно меньше 3,4 лет до погашения) благодаря механизму пересмотра купона. Дата погашения 17.02.2027 без колл-опциона/оферты - инвестор контролирует горизонт.

Кредитный риск

Эмитент - МЕТАЛЛОИНВЕСТ - крупнейший производитель окатышей и горячего пресса в России. Компания разрабатывает железорудное месторождение, занимающее второе место в мире по величине разведанных запасов (14,9 млрд тонн по JORC). Доказанные и вероятные запасы гарантируют более 160 лет эксплуатационного периода, что обеспечивает финансовую устойчивость на длительную перспективу.

Финансовые показатели: выручка и прибыль демонстрируют здоровый уровень (выручка 561,9 млн, прибыль 32,7 млн), кредитный риск умеренный.

Риск-факторы

• Умеренный спред - при ухудшении макросредства премия может сжиматься
• Горизонт до погашения ~3,4 года - умеренный процентный риск даже при переменном купоне
• Ликвидность - возможно снижение вне основных торгов

Итог

Акция предлагает доходность выше ключевой ставки при умеренном кредитном риске сильного эмитента с мировыми запасами. Дисконт к номиналу минимален (0,01%), бумага без субординированности и амортизации. Ре commendation - buy.