РЕСО-Лизинг БО-П-22

Купон и ценообразование

Номинал: 1000 RUB. Текущая цена - 97.99 (дисконт 2.01%). Купон фиксированный, без амортизации, бумага доступна не только для квалифицированных инвесторов.

Доходность и спред к ключевой ставке

YTM - 16.42% при ключевой ставке ЦБ РФ 14.00%. Спрем составляет +242 п.п. - это заметная премия за кредитный и процентный риск, но не аномально высокая для эмитента лизингового сектора без официального рейтинга.

Эффективный дюрационный риск

Дата погашения: 03.06.2033, однако дата колл-опциона/оферты - 17.06.2027. Поскольку колл/оферта наступает раньше, эффективный горизонт дюрации составляет около ~5 лет (от 2026 до 2027), что существенно снижает процентный риск по сравнению с полной дюрацией до 2033 года. При срабатывании колл-опциона эмитент может погасить облигацию досрочно, что ограничивает upside, но защищает от роста ставок.

Кредитный риск

Оценка на основе доступных данных, без вымышленного рейтинга:

• Кредитный рейтинг: не определён (на MOEX не указан)
• Финансовые показатели (в млрд руб.): прибыль - 25, EBITDA - 2.7, выручка - 67 (год отчётности указан как 2025) и прибыль - 59 млн, EBITDA - 14, выручка - 2025 (дополнительные показатели)
• Сильный бизнес-профиль: РЕСО-Лизинг является одним из лидеров российского лизингового рынка, с сильной оценкой бизнес-профиля
• Эмитент не субординирован, без амортизации
• Спрем +242 п.п. к ключевой ставке отражает умеренную премию за кредитный риск лизинговой компании

##risk-факторы

• Невысокая доходность при досрочном погашении по колл-опциону (ограничение upside)
• Отсутствие официального рейтинга - оценка риска на основе спрема и профиля (умеренная уверенность)
• Процентный риск: при отсутствии колл-опциона дюрация до 2033 года может быть чувствительна к изменению ключевой ставки

Итог

Облигация предлагает привлекательную доходность 16.42% с дисконтом 2.01% и умеренным кредитным риском (эмитент - лидер лизингового рынка, нет субординации). Эффективный горизонт ~5 лет (до колл-опциона 2027 г.) снижает процентный риск. Умеренная премия за кредитный риск отражена в спреде. Подходит для входа с перспективой фиксации высокой доходности. Если к 2027 году ставки снизятся, есть риск досрочного погашения - ограничение дополнительного дохода.