РЖД БО 001P-28R

Доходность и спред

Доходность купона: 16.59% к погашению, при текущей ключевой ставке ЦБ 14%. Спред составляет 2.59 п.п. - это умеренная премия за риск. Для переменной облигации РЖД такой спред адекватен.

Процентный риск

Тип купона: переменный. Это ключевой фактор. При плавающей ставке дюрация близка к нулю, поэтому бумага мало чувствительна к изменению ключевой ставки. Даже при горизонте до погашения в 5.1 года (до 20.09.2030) процентный риск минимален - купон адаптируется к движению ставки ЦБ.

Кредитный риск

Эмитент: Российские железные дороги (РЖД) - государственная монополия. Компания оказывает полный спектр услуг: грузовые и пассажирские перевозки, локомотивная тяга, инфраструктура, ремонт подвижного состава. Прибыль по итогам 2025 года - 28.5 млрд руб., выручка - 73.6 млрд руб.. Выручка в 2025 году достигла 2025 млрд руб. (интервенция рынка). Кредитный риск низкий благодаря государственной поддержке и стабильным денежным потокам.

Цена и дополнительная доходность

Цена 98.55% от номинала - бумага торгуется с дисконтом 1.45% к номиналу. При погашении по номиналу инвестор получает дополнительный бонус к доходности.

Риск-факторы

• Процентный риск: низкий (переменный купон)
• Кредитный риск: низкий (госсущность, стабильные финансовые показатели)
• Реинвестиционный риск: умеренный - при падении ставки ЦБ купонный доход снизится
• Без колл-опциона - нет риска досрочного погашения
• Без амортизации - весь номинал возвращается в конце срока
• Для квалифицированных инвесторов: нет - доступна широкому кругу

Итог

Умеренно привлекательная облигация с низкой чувствительностью к ставке благодаря переменному купону. Спред в 2.59 п.п. над ключевой ставкой и дисконт 1.45% к номиналу создают баланс риска и доходности. Подходит консервативным инвесторам для фиксации позиции в портфеле.