Росагролизинг 001P-04

Профиль эмитента

АО "Росагролизинг" - крупнейшая в России государственная агропромышленная лизинговая компания, созданная в 2001 году для модернизации отечественного АПК. Работает на рынке лизинга сельскохозяйственной техники и оборудования.

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению 16.58% при текущей ключевой ставке ЦБ 14% - спред составляет 2.58 п.п. Этот спред умеренный: он отражает адекватную премию за кредитный риск государственной лизинговой компании, но не избыточен. Переменный тип купона снижает чувствительность к изменению ключевой ставки - при росте ставки купонный доход также увеличивается.

Процентный риск

Дата погашения 07.12.2028 (горизонт ~4 года 3 месяца). Переменный купон значительно понижает процентный риск: дюрация близка к краткосрочным бумагам, даже при долгосрочном горизонте погашения. Колл-опцион и оферта отсутствуют, амортизации нет.

Кредитный риск

• Эмитент - государственная компания, что снижает суверенный риск.
• Субординированность отсутствует - при банкротстве держатели имеют статус обычными кредиторов.
• Кредитный рейтинг по данным агентств не определён, однако умеренный спред 2.58 п.п. подтверждает адекватное качество кредитного риска.
• Финансовые показатели эмитента (EBITDA 11-35 млрд руб., выручка 21-244 млрд руб.) указывают на стабильную деятельность.

Риски

• Ограниченная ликвидность - бумага только для квалифицированных инвесторов.
• Модерация спред - при ухудшении кредитного качества эмитента спад может сузиться.
• Переменный купон защищает при росте ставки, но не гарантирует доходность при её снижении.

Итог

Облигация Росагролизинга 001P-04 - умеренно доходная бумага с переменным купоном, подходящая для квалифицированных инвесторов. Дисконт 1.44% даёт небольшой бонус при покупке. Рекомендация "buy" обусловлена: доходностью выше базовой ставки, государственным эмитентом, низким процентным риском (переменный купон) и отсутствием субординации.