Сегежа 003P-04R

Доходность и риск

Купонная доходность составляет 27,37% годовых, что формирует высокий спред в 13,37 п.п. к ключевой ставке ЦБ 14%. Данный спред отражает завышенную рыночную оценку кредитного риска, а не исключительно премию за длительность. Облигация имеет плавающий тип купона, что снижает чувствительность к изменениям процентных ставок на горизонте погашения 08.04.2027 (дюрация около 3 лет).

Кредитный профиль и финансы

Рейтинг SmartLab BB- подтверждает умеренный кредитный риск. Финансовые показатели эмитента устойчивы: выручка варьируется в диапазоне 10,1-43 млрд руб., чистая прибыль составляет 2-8 млрд руб., EBITDA держится на уровне 1,04-1,11 млрд руб. Бумага торгуется в дисконте 3,3% от номинала.

Факторы риска

• Высокий спред к ставке указывает на повышенный кредитный риск, а не на дешёвые деньги.
• Облигация доступна только квалифицированным инвесторам, что ограничивает ликвидность для розницы.
• Отсутствие амортизации и оферты не меняет горизонт дюрации до даты погашения 08.04.2027.

Итог

Высокая доходность с учётом плавающего купона и дисконтной цены делает бумагу привлекательной. Рекомендуется buy с акцентом на стабильность эмитента и защиту от процентных рисков.