Джи-групп 002P-04

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ: 14% годовых. Доходность облигации к погашению: 21,56%. Спред к ключевой ставке ЦБ: 7,56 п.п. (756 б.п.) - умеренная премия за кредитный риск эмитента и статус облигации с ограничением для квалифицированных инвесторов.

Процентный риск (дюрация)

Дата погашения: 12.12.2026 (дюрация ~2,25 года от 25.09.2024). Купон переменный - при текущей высокой ставке купонный платёж будет индексироваться вверх, что снижает процентный риск по сравнению с облигациями с фиксированным купоном. Колл-опцион и оферта отсутствуют, поэтому эффективный горизонт = дате погашения (12.12.2026). Дюрация невелика, чувствительность к изменению ставки умеренная.

Кредитный риск эмитента

Рейтинг АКРА: BBB+ (Intermediate grade) - умеренный кредитный риск. Финансовые показатели эмитента:

• Выручка: 26
• Прибыль: 4,5
• EBITDA: 2

Прибыльность (прибыль / выручка): ~17,3% - приемный маржинальный уровень. Финансы эмитента выглядят стабильными, рейтинг BBB+ подтверждает эту оценку.

Риски

• Облигация доступна только для квалифицированных инвесторов - ограничена ликвидность и круг участников вторичного рынка
• Спред 7,56 п.п. к ставке ЦБ адекватен, но не аномален: если кредитный профиль эмитента ухудшится, спред может расшириться
• Нет колл-опциона и оферты - нет досрочного погашения в случае ухудшения ситуации
• Без амортизации: весь номинал возвращается в дату погашения (12.12.2026)
• Цена покупки: 99,17% от номинала - небольшой дисконт ~0,83% к номиналу

Итог

Облигация привлекательна сочетанием высокой доходности (21,56%), умеренного риска (рейтинг BBB+, стабильные финансы) и переменным купоном, защищающим от роста ставки. Спред 7,56 п.п. к ключевой ставке ЦБ обоснован. Рекомендуется для квалифицированных инвесторов, ищущих доходность выше ключевой ставки с приемлемым кредитным риском.