МТС 002P-06

Кредитный риск

Эмитент - Мобильные ТелеСистемы (МТС), один из крупнейших операторов связи в России с очень высокой оценкой операционного и финансового профилей. Кредитный рейтинг АКРА: AAA(RU), что соответствует высшему уровню надёжности. Риск дефолта эмитента низкий.

Доходность и спред к ключевой ставке

Доходность к погашению: 16,02% при текущей ключевой ставке ЦБ 14%.

Спред к ключевой ставке: 16,02 - 14,00 = 2,02 п.п. (202 п.б.). Спред разумный - выше ключевой ставки, но без признаков излишней премии за риск.

• Стабильный денежный поток от телеком-бизнеса.
• Высокая оценка кредитного рейтинга.
• Цена 99,54% (дисконт 0,46% к номиналу) - близка к номиналу.

Процентный риск

Тип купона: переменный - снижает чувствительность к изменению ключевой ставки. Горизонт до погашения (20.07.2028) - около 2 лет при колл-опционе отсутствует, что означает фиксированный срок.

Финансовые показатели эмитента

• Revenue (выручка): 2024 (руб. млрд).
• Прибыль: 89 (руб. млрд на ближайший период) с последующими значениями 14, 4,2 (руб. млрд) и EBITDA 3,7 (руб. млрд).

Итог

Актив с низким кредитным риском, умеренным процентным риском и привлекательным спредом 202 п.б. к ключевой ставке. Подходит для консервативных инвесторов. Рекомендация: buy.

Риск-факторы:

• Спред 202 п.б. при отсутствии колл-опциона - если ставки снизятся, купон может не успеть скорректироваться.
• Дискроквалифицированных инвесторов нет, бумага доступна широкому кругу.
• Нет амортизации - возврат номинала в конце срока, риск концентрации ликвидности.