Мособлэнерго 001Р-01

Доходность и спред

Текущая ключевая ставка ЦБ РФ: 14%.

YTM облигации: 15.83%, что даёт спред к ключевой ставке 1.83 п.п. Умеренная премия за риск для бумажки с переменным купоном. Без переменной ставки и с такой же доходностью спред был бы выше, но для floater-документов 1.83% - это нормально.

Процентный риск

Купон переменный - защищает от изменения ставки ЦБ. Эффективный горизонт дюрации: до даты колл-опциона 2027-08-10 (раньше погашения 2029-07-25). Дюрация короткая (примерно 2.75 года до колл-даты), значит при текущей ставке процентный риск относительно низкий.

Кредитный риск

• Эмитент: региональная электросетевая компания, без субординации и амортизации.
• Субординированность: Нет - при банкротстве держатель стоит в общей очереди с другими кредиторами.
• Без амортизации, весь номинал возвращается в одну дату.
• Рейтинги и детальные финансовые данные не представлены, но оценка кредитного риска проходит через спред к ключевой ставке.

Итог

Умеренная доходность при короткой дюрации и переменном купоне. Премия за кредитный риск - 1.83 п.п. к ставке ЦБ. Актуально для консервативных инвесторов, ищущих защиту от процентных рисков через переменный купон.

• Спред 1.83 п.п. - ниже, чем у фиксированных аналогов, но обоснован переменным купоном
• Короткая дюрация (~2.75 года до колл-даты) - низкая чувствительность к изменению ключевой ставки
• Отсутствует субординация - кредитный риск средний
• Переменный купон защищает от роста ставки ЦБ, но ограничивает максимум дохода при снижении ставки
• Цена 100.06% близка к номиналу - дисконт отсутствует (дисконт = 0.06%)