Ростелеком 001P-11R

Купон и процентный риск

Купон переменный - ключевой риск-фактор. Дивиденды подстраиваются под ключевую ставку ЦБ, что существенно ограничивает дюрацию (эффективная дюрация ~0,5-0,8 года). При текущей ставке 14% годовых купонный доход уже высок и снизит чувствительностьbond к дальнейшим движениям ЦБ.

Доходность и спред

YTM 15,27% против ключевой ставки 14% означает спред +127 п.п. к ориентиру ЦБ. Для переменной облигации это умеренный спред - рынок закладывает небольшую кредитную премию, а не переоценку. Цена 100,15% - незначительная премия к номиналу (дисконт -0,15%). Покупатель платит чуть больше, но получает стабильный переменный купон.

Кредитный риск

Рейс телеком - системно значимый эмитент с государственной поддержкой. Кредитный рейтинг и детальные финансовые показатели не доступны в текущих данных. Сpread 127 п.п. к ключевой ставке указывает на умеренный кредитный риск, без серьёзных сигналов дистресса. Без амортизации и колл-опциона - классическая bullet-структура: весь номинал в конце.

Факторы риска

• Умеренный кредитный риск (спред +127 п.п., нет данных о рейтинге)
• Низкий процентный риск (переменный купон, дюрация ~0,5-0,8 года)
• Короткий горизонт до погашения - 13.09.2027 (~1,7 года)
• Без амортизации - доход потока купонов и номинала集中在 в конце
• Не субординирована - старшинство в очереди кредиторов

Итог

Актив подходит инвесторам, ищущим стабильный купон с привязкой к ставке ЦБ и минимальным процентным риском. Спред +127 п.п. к ключевой ставке при переменной купонной структуре - справедливая оценка. Hold.